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新手必看:数字资产期权入门手册

前言

本入门手册旨在为新手提供一个若何操作数字资产期权的浅易指导。通过阅读本教程,新手可以明白数字资产期权是什么、若何从收益成本角度剖析一个期权、以及购置期权面临什么风险。除了这些基础知识,本教程还提供怎么到生意所生意数字资产期权,以及一些简朴的计谋运用。

教程要点:

① 期权赋予买方未来生意的权力。

② 由于用户通过支付权力金购置期权获得未来生意的权力,从某种意义上期权买方只用了少量权力金就撬动相比价值更高的数字资产(如比特币),这便是期权隐含的杠杆性子。

③ 期权代表一项权力,权力金是用户购置期权这项“权力”所要支出的价钱。

④ 若对市场看好,则选择看涨期权;若对市场看跌,则选择看跌期权。

⑤ 看涨期权具有收益无限,损失有限的特点。

⑥ 看跌期权是具有损失有限、可被用以匹敌市场下行风险的金融工具。

⑦ 当前市场颠簸越大,看跌/看涨期权价值越高,权力金越高。期权生意基于客户对未来行情的判断。

⑧ 由于期权具有保险功效,可用于对冲现货头寸面临的市场风险,并将最大损失控制在权力金水平。

期权到底有什么用处呢?为什么数字资产期权现在这么火热?看两则小故事领会一下:

案例1:一样平常投资者阿虎于晨9:30买入看涨1个BTC,到期限期10分钟。行情如阿虎预料一起上涨,由于是美式期权,于晨9:35分选择提前行权,赢利2.5USDT。

案例2:矿工阿超有大量现货头寸,有风险对冲需求,也就是需要一个在现货价钱大跌时可以削减损失的需求,于是矿工阿超于晨9:50举行风险对冲操作,乐成制止一波下跌行情。

1. 基础界说

“期权赋予买方未来生意的权力

期权是一种金融协议,赋予生意者在未来某一特定时间或特定时间内以约订价钱买入或卖出资产的权力。期权属于生意衍生品,是在基础资产(亦称标的物)上衍生出来的协议,基础资产可以是股票、外汇、指数、期货、数字资产等。

1.1 权力与义务

期权与期货的最大区别在于是否执行。对于买方来说,期权是一项权力,而期货是一种义务。固然对于卖方来说,期货与期权都一样,是一种义务。期权买方即为支付权力金(期权费)一方,卖方收取权力金(期权费)。

权力与义务由权力金支付、收取决议,买方支付权力金(期权费)获得在未来以约订价钱买入/卖出资产的权力,而卖方收取权力金拥有必须推行合约划定的义务。

1.2 合约基本要素

期权合约基本要素包罗权力金、到期日、合约单元、标的物、执行价钱、生意偏向。

① 权力金:又称期权费,是期权的市场价钱。需由买方支付给卖方,同时由于期权的特征,支付的权力金是买方投资于期权产物的最大损失。

② 合约到期日:指期权买方可以执行期权的最后限期,意味着在到期日后,期权失效。

③ 行权时间:可分为到期日前随便时间与到期日当天。

④ 标的物:指未来买方行权时生意的工具。

⑤ 执行价钱:当买方决议执行期权、举行生意时使用的数字资产的价钱。

⑥ 生意偏向:指期权买方行权时生意数字资产的偏向。有买入、卖出两种偏向。

⑦ 合约单元:一份期权合约划定的标的资产数目。

2. 数字资产期权

“ 数字资产期权是以数字资产为底层资产的期权

数字资产期权厚实了数字资产衍生品市场,和期货市场的产物(永续合约和交割合约)相比有怪异的地方,它允许用户使用少的权力金换取一项在未来时点举行生意的权力。

为了便于用户明白,本手册使用Binance Futures刊行的期权作为例子,现实注释数字资产期权的特点,以及通过实操一步步指导新手若何在该平台上生意。若是用户选择的是其他生意平台,操作原理基本上也是大同小异,在这部门就不再过多讲述其他平台的生意界面及其规则。

Binance Futures刊行的BTC期权标的物是BTCUSDT永续合约,便于期权到期后结算,另外由于BTCUSDT永续合约是期货合约,此类期权属于传统金融中的期货期权。

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生意界面,泉源:Binance Futures;TokenInsight

如上图显示,到期日有5种限期可选择,分别为10分钟、30分钟、1小时、8小时和1天。与传统金融期权相比,Binance Futures的期权到期限期极短。

同时此期权最小下单量为0.01个比特币。权力金以USDT计价,由于生意对手方为生意所,此权力金由生意所给定。权力金是期权合约的生意价钱,用户直接在此界面选定到期限期与买入数目,系统自动盘算对应的权力金数额。

权力金的盘算即期权的订价公式较为庞大,与期权下单生意比特币的数目无线性关系,但到期限期、下单生意的比特币个数改变均能直接引起权力金的明显变化。限期越长、下单生意的比特币个数越多,权力金则越高。

*所有在美国证券生意所生意的期权,都是由期权整理公司(Options Clearing Corporation, 简称OCC)刊行,担保和整理;而现在数字资产市场多由生意所刊行。

同时通过期权用户可以以少量权力金撬动相比价值更高的比特币,这便是期权隐含的杠杆性子,正如生意界面所示,用户在当前设定条件下可用7.43USDT可撬动的价值为1个比特币。这同时解释期权给用户争取了资金周转的时间,只管最多只有1天,但对于转瞬即逝的行情这短暂1天极为珍贵。

Binance Futures的BTC期权执行价钱直接与Binance USDT永续合约的最新价钱挂钩,利便用户在选择是否执行期权时盘算收益。其意味着任一到期限期的BTC期权只要是统一时刻下单,则它们的执行价钱相等。

此生意界面最底端显示为买入看涨与买入看跌,看涨与看跌解释买方在执行期权时的生意偏向,看涨解释用户将在未来买入标的物,看跌解释用户将在未来卖出标的物。

Binance Futures划定期权执行时间为到期前随便时刻,解释此类期权为美式期权。与之对应的期权是欧式期权,只能在到期时执行期权,行权时间不天真。在数字资产市场,到期前能够天真行权的美式期权相较于欧式期权,对用户更有利。

下表为Binance Futures的BTC期权合约的七大基本要素汇总图,由于生意对手方被设定为生意所,期权合约内容由生意所确定,因此其合约已是标准化花样,适合新手入门操作。用户只需要确定期权的到期限期、购置的比特币数目与生意偏向(买入或卖出)。

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Binance Futures期权合约的基本要素,泉源:Binance Futures;TokenInsight

3. 生意实操

3.1  合约账户USDT余额查询与划转

用户在Binance手机客户端上点击生意-期权,进入期权生意界面。首先由于在生意期权时用户只能使用合约账户,因此第一步需要确保自己合约账户有USDT余额。图下为若何将资产转入合约账户的示例,点击图中绿色圆形符号即可跳转至转账界面。

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账户余额查询与划转,泉源:Binance Futures;TokenInsight

3.2 买入看涨/看跌

用户凭据自己对市场行情的判断,购置看涨期权、看跌期权。点击生意界面买入看涨或买入看跌即弹出购置订单界面。此界面上包罗到期限期、期权标的、买入标的资产数目、行权价钱、权力金以及为利便用户确定行权点的保本价钱。

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订单界面,泉源:Binance Futures;TokenInsight

用户乐成下单后生意界面将有两处泛起订单的信息。首先是生意界面下方的持有仓位会泛起订单的相关信息,到期后此仓位信息会移动至历史栏下。持有仓位信息除订单信息外,还包罗由系统自动盘算的未实现盈亏,此盈亏为假定用户在当前时点行权的盈亏效果。

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持有仓位图,泉源:Binance Futures;TokenInsight

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价钱走势曲线图,泉源:Binance Futures;TokenInsight

其次在价钱走势曲线图上买入时点处会泛起响应看涨看跌符号,看涨期权(Call)的符号为绿色C,看跌期权(Put)的符号为红色P。

上图中绿色与红色长方形为TokenInsight特意标注盈利区,可以看到十分钟内价钱颠簸升沉较大。由于美式期权买方具有到期前随便时点行权的权力,看涨期权买方可在图中绿色区域多个时点行权,看跌买方可在图中红色区域多个时点行权。

相对于欧式期权买方仅能在到期时行权的局限性,美式期权买方有更多盈利机遇,投资体验更好。现在Binance Futures为数字资产行业唯一一家提供美式期权的机构,可见其衍生品产物创新能力强。美式期权相比欧式期权对新手用户加倍友好,新手可先从接触美式期权最先。

图中看涨期权看跌期权均有行权盈利点。此价钱走势图适合用户加倍直观地通过价钱走势判断行权点。

3.3 到期结算

若期权在到期前没有被行权,期权在到期时点有差别竣事方式。若期权行权后没有盈利可能,该期权自动失效;若期权行权后用户买方可赢利,平台自动行权。期权结算方式为现金结算,非实物交割。

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未行权期权到期失效,泉源:Binance Futures;TokenInsight

4. 生意偏向

“ 若对市场看好,则选择看涨期权;若对市场看跌,则选择看跌期权

每一份期权都必须划定行权时买方生意数字资产的偏向,生意偏向决议了期权的最基础类型:看涨或看跌。若生意偏向为买方买进数字资产则该合约为看涨合约,相反卖出数字资产为看跌合约。

同时,期权买方只在市场条件对其有利时行权,因此生意动作与买方的利益息息相关。买方可通过对未来市场的判断预估生意动作从而选定该选择何种类型的期权。

4.1 看涨期权

看涨期权赋予买方在特定日期或之前以固订价钱购置一定数目底层资产的权力。若买方以为底层资产要上涨,可以买入看涨期权,守候上涨后行权。

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标的物价钱走势(单元:美元),泉源:Binance Futures;TokenInsight

以Binance Futures的BTC期权为例,TokenInsight截取了一段时间局限为10:00至10:20的标的物价钱以详细说明在差别行情下购置看涨期权的行权状态。本讲述中如无特殊说明价钱单元均为美元。

4.1.1 一起上涨行情(收益无限)

一用户在10:00判断未来10分钟BTCUSDT永续合约价钱将上涨,并选择买入限期为10分钟的看涨期权,执行价钱为BTCUSDT永续合约在10:00的价钱6842.00。价钱走势图清晰地解释价钱从6842.00水平一起上涨至6862.00的高度,在期权有用限期内(10分钟),当标的物最新价钱涨幅跨越期权费,都将有收益。

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这些打电话的都是诈骗分子冒充的客服。

行权下购置看涨期权的净收益为:

标的物最新价钱 – 执行价钱 – 权力金

从公式中可看出若标的物价钱无限上涨,净收益也将是无限的。这便是期权具有的收益无限特点。

4.1.2 涨跌不停行情(择时生意)

若市场泛起盘整行情,如上图中10:05至10:15时代的价钱走势,标的物价钱履历短暂的盘整行情。若用户在10:05买入看涨期权,在10:10行权可以获得最高收益。

因此在盘整行情下,用户同样有机遇通过期权获得收益,这需要投资者判断准确。

4.1.3 一起下跌行情(损失有限)

市场极有可能展现出与用户展望偏向相反的行情,即泛起下跌行情。如下图所示,在6823.00高位,用户可选择直接持有比特币现货或选择买入看涨期权。两种方式在行情一起看跌形势下,损失水平差异较大。持有看涨期权用户可以在行情下跌形势下选择不行权,则期权到期失效,最大损失为权力金,此即为损失有限。

未行权下购置看涨期权的净损失为:权力金

通过对照差别行情下持有看涨期权的执行情形,可以看出看涨期权是具有收益无限,损失有限的特点的金融工具。

4.2 看跌期权

看跌期权赋予买方在特定日期或之前以固订价钱卖出一定数目底层资产的权力,其生意偏向与看涨期权相反。生意偏向是基于投资者对市场行情的判断做出的,看跌期权与看涨期权是投资者对市场涨跌的相反判断。

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标的物价钱走势,泉源:Binance Futures;TokenInsight

当市场行情为一起下跌时,用户买入看跌期权并在到期日或之前在对自己有利的时点行权,获取执行价钱与市场价钱的价差收益。

如上图显示,用户在6823.00高位买入看跌期权,当市场价钱下跌至6814.00时若用户以为未来市场将上涨可选择行权获取价差收益。但若用户继续对市场持看跌看法,可继续持有期权直到期权到期。

行权下购置看跌期权的净收益为:

执行价钱 – 标的物最新价钱 – 权力金

此公式显示出标的物最新价钱跌至0时,看跌期权的最大收益为执行价钱-权力金。

与之相对的是当市场行情为一起看涨时,用户可以选择不行权,直到期权到期失效。这种情形下最大损失为权力金,体现出看跌期权的损失有限的特点。

当市场行情为盘整行情时,用户同样有很高机遇获得收益,只需在标的物最新价钱跌幅跨越期权费时行权即可。

因此,看跌期权是具有损失有限特点、可被用以匹敌市场下行风险的金融工具。

5. 产物剖析

5.1 收益剖析

“ 期权具有以小博大的特征

看涨期权与看跌期权的收益盘算公式以及由于执行价钱是标的资产在期权成立时的市场价钱,可知两类期权的收益与标的资产涨跌幅均呈线性关系,期权收益盘算方式十分简朴,适合新手凭据当前价钱直接盘算收益并举行实时、有利的操作。

从下表中可看出看涨/看跌期权的收益与损失差异,其中看涨期权是让投资者以期权费为成本换取无上限收益的金融工具,具有以小博大的特征。

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数字资产期权收益盘算,泉源:TokenInsight

5.2 成本剖析

购置看涨/看跌期权的成本即为权力金,亦可称为期权费。权力金由生意所凭据市场行情以及订价公式给出,影响因素众多。

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BTC期权合约权力金(以1个比特币为例),泉源:Binance Futures;TokenInsight

为利便举行期权成本剖析,此处仍以Binance Futures的比特币期权产物为考察工具。TokenInsight多次考察近期随便时点(非极端行情)的期权相关数据,包罗5种差别限期的期权权力金,效果如上表显示。为利便对照这些期权均以1个比特币为下单数目。

从表中可看出随着到期限期增添,期权权力金增添。但权力金增添的速率与限期增添的速率不成线性关系。

5.3 风险剖析

5.3.1 生意对手风险/信用违约风险

期权净收益的实现需要生意双方同意行权。只管期权赋予买方生意的权力,赋予卖方生意的义务,但无法完全制止卖方因种种因素拒绝行权的情形。因此期权买方面临在期权到期前生意对手可能违约的风险,此风险被称为生意对手风险(或信用违约风险)。

数字资产期权市场用户水平纷歧,存在较强对生意对手风险。现在数字资产期权市场上存在多个期权生意平台,有些平台允许用户作为生意双方,有些平台仅允许用户作为买方。数字资产期权市场生长初期,种种产物设计、生意规则有很大差别,难以判断哪种会是最后胜利者。

数字资产期权生意用户为了降低生意对手风险可着眼于信用背书高的机构。

5.3.2 价钱颠簸风险

“ 期权生意本质是对未来行情判断

期权收益与市场息息相关,市场涨跌偏向、幅度极大地影响了买方收益。但期权具有损失有限,收益无限(看跌期权最高收益为执行价钱扣除权力金)的特征,因此期权买方面临的价钱颠簸风险可控。但对于卖方而言,面临着极大的价钱颠簸风险。

此外,投资期权的收益完全取决于市场行情的涨跌,且期权费极大地受标的资产颠簸率影响,当前市场颠簸越大,看跌/看涨期权价值越高,权力金越高。由于用户是否愿意花钱购置期权,在于此期权是否具有价值,期权生意的本质基于用户对未来行情判断。

6. 生意计谋

期权作为金融衍生品可以与差别的资产部位形成新的部位。每一种组合都是计谋,这些计谋具有差别的收益出现、功效目的。现在应用最普遍的计谋是风险对冲对策,通过看涨期权、看跌期权对冲响应的头寸。

6.1 风险对冲计谋(看跌期权)

“ 由于看跌期权具有保险功效,可对冲标的物多头部位面临的市场价钱下跌风险

投资者持有多头头寸旨在获取市场上涨时的收益,但市场泛起下跌行情时,持有多头头寸的用户将发生损失,甚至由于保证金余额低于维持保证金水平而发生被平仓征象。为规避市场价钱下跌风险,用户可以选择使用看跌期权。

计谋操作:持有BTCUSDT永续合约多头头寸+买入看跌期权

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风险对冲计谋(看跌期权)收益损失,泉源:TokenInsight

不管市场行情若何,BTCUSDT永续合约多头头寸的收益损失即是市场涨跌幅,而期权由于可以选择是否行权有差别的效果。

市场下跌时,看跌期权买方可选择行权,其收益为跌幅再扣除成本权力金,与BTCUSDT永续合约多头部位的损失相抵后的效果为损失权力金。此效果解释当市场大跌时,此计谋将最大损失控制在权力金水平。

当市场涨时,看跌期权买方可选择不行权,因此损失部位为成本权力金,而BTCUSDT永续合约部位则发生巨细为涨幅的收益,此计谋发生的净收益为市场涨幅再扣除权力金。

该计谋适合在极端行情下持有BTCUSDT永续合约多头部位的投资者规避下跌行情下的损失。

6.2 风险对冲计谋(看涨期权)

“ 看涨期权具有保险功效,可对冲标的物空头部位面临的市场价钱上涨风险

与持有多头头寸相反,投资者持有空头头寸是为了获取市场下跌时的收益。但市场具有颠簸性,极易泛起上涨行情,此时持有空头头寸的用户将发生损失,甚至发生被平仓征象。为此该类投资者可选择买入看涨期权规避市场价钱上涨风险。

计谋操作:持有BTCUSDT永续合约空头头寸+买入看涨期权

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风险对冲计谋(看涨期权)收益损失,泉源:TokenInsight

不管市场行情若何,BTCUSDT永续合约空头部位收益损失水平即是市场涨跌幅,收益损失偏向与涨跌相反。而期权由于可以凭据行情的差别选择行权与否有差别的收益损失漫衍。

标的物价钱上涨时,看涨期权买方在到期前可选择行权,其收益为涨幅再扣除成本权力金,与BTCUSDT永续合约空头部位的损失相抵后的效果为损失权力金。此效果解释当市场上涨时,该计谋乐成控制最大损失为权力金。

当市场下跌时,看涨期权买方可选择不行权,因此损失水平仅为成本权力金,而BTCUSDT永续合约部位则发生巨细与跌幅相同的正收益,损失部位与收益部位相加后,可得此计谋发生的净收益为市场跌幅减去权力金。

此计谋适合在极端行情下拥有BTCUSDT永续合约空头部位的投资者规避行情上涨风险。

6.3 跨式组合计谋(看涨期权+看跌期权)

“ 跨式组合计谋(Straddle)由看涨期权和看跌期权组合而成,能够同时捕捉大涨大跌行情

风险对冲计谋适用于用户有把握判断市场未来走势的情形,对于那些能够察觉到比特币价钱将泛起大幅颠簸但又无法判断涨跌偏向的用户,可以接纳跨式组合生意方式盈利。

计谋操作:同时买入看涨期权和看跌期权

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跨式组合计谋(Straddle)收益损失,泉源:TokenInsight

该计谋由生意偏向差别的期权组成,期权由于可以凭据行情的差别选择行权与否有差别的收益损失漫衍。但总体而言,不管市场行情是一起上涨照样一起下滑,两个生意偏向差别的期权必有一个将会行权,而另一个不行权。因此,Straddle计谋在市场涨和跌的情形下将获得相同的收益盘算公式。

当标的物价钱下跌时,看涨期权买方可选择不行权,因此损失水平仅为成本权力金P,而看跌期权多头部位发生的收益为跌幅扣除成本权力金C。损失部位与收益部位相加后,可得此计谋发生的净收益为市场跌幅减去两个期权的权力金。同理当标的物价钱上涨时,发生的净收益为市场涨幅减去两个期权的权力金。

*在传统期权领域,P代表看跌期权权力金,C代表看涨期权权力金,两权力金数值通常不相等。

此计谋适合在行情颠簸下无法明确行情涨跌偏向的投资者使用以捕捉行情颠簸发生的收益。

在传统期权领域计谋种类繁多,包罗备保看涨期权承约、牛市差价计谋、熊市差价计谋、盒式差价计谋、蝶式差价计谋、日历差价计谋等等,但这些计谋在明白和操作难度上较高,需涉及多偏向、多仓位操作,而且由于数字资产市场还未成熟,现在较不适合新手操作。

7. 未来展望

数字资产期权市场玩家众多,且存在多种差别的期权(差别到期限期、差别的数字资产、差别的执行时间)。但现在该市场仍处于早期生长阶段,高风险与高收益并存,在市场以及各制度成熟之前用户需谨慎介入生意。

用户需通过各平台期权产物的收益成本与风险考量产物,并依据自身需求举行投资,同时选择信用背书高的平台。

在期权产物上,美式期权由于有更多行权机遇相较于欧式期权更适合当前数字资产市场状态下的投资者们。现在数字资产期权产物的到期限期漫衍为10分钟、1天、1周、1个月、4个月……未来可供选择的长、中、短期期权将越来越多。此外出于差别思量部门生意平台仅允许自己作为卖方,有的平台则允许用户作为卖方。

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