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谁害怕安全令牌?:STO生态系统开始在2018年大肆宣传

谁害怕安全令牌?:STO生态系统开始在2018年大肆宣传,

2018年左右的大肆宣传宣称安全令牌是加密的杀手级应用。在比特币从2017年12月的20000美元峰值下跌后,加密货币的一些更具革命性的承诺已经失去了光彩——尤其是在随后的altcoin市场崩溃和首次发行货币的混乱之后。

安全代币发行,简称STOs,它们被标榜为一种更易于管理(如果仍然是极端的话)的方式来升级支持股票交易的尘土飞扬的旧金融系统。两年后,

,股票和债券的革命还没有发生。这就是为什么的故事,以及安全代币的位置和方向的地图。

安全令牌和加密货币之间的区别

经典加密货币是分散的有价值代币,就其名称而言,它更像美元而不是股票。尽管许多加密资产最终与证券监管机构发生冲突,后者对其分类提出异议,但比特币和以太币等加密产品被普遍认为不是证券。例如,在美国,它们是作为商品来监管的——与货币不同,但其地位是没有一家公司或实体负责。

安全代币就不同了。它们明确声称是对发行它们的公司的投资。因此,它们需要比其他加密资产更严格的报告要求,并且在很大程度上与股票相同。

STOs相对于传统证券的优势在于,它们在技术上类似于加密资产。当夜晚降临纽约或香港时,交易不会关闭。它们的交易速度也更快,可以假设在全球范围内提供流动性。当投资者资金池可以走向世界时,为什么任何公司都会选择将首次公开发行的范围限制在一个管辖区内的特定交易所?

对于那些希望发行的人来说,不幸的是,政府介入“KDSP”,安全代币的主要优势与监管机构对其持谨慎态度的原因相同。美国是迄今为止世界上最大的股票市场;因此,美国证券交易委员会(SEC)在管理全球证券交易方面扮演着巨大的角色。

“KDSP”同样,SEC的要求,默认情况下,为STO建立全球规范。对于哪些加密货币有资格成为证券的问题,很多业内人士都在等待证交会(SEC)做出更明确的预期。这不仅适用于披露和登记表领域。即使一个新的代币注册并且看起来完全符合现有的规则,它仍然不可能大规模交易。

鉴于在委员会积极注册的代币的数量,指责SEC阻碍进展是不公平的。然而,大规模接受STOs仍存在重大障碍,包括监管的不确定性和更传统股市的阻力。不幸的是,这些市场是代币化证券产生最大影响的市场,但这些大市场也在等待监管机构,监管机构反过来,监测现有较小的市场,寻找警告信号。

BRD Wallet和SBI Mining的首席执行官Adam Traidman将陷入停滞的局面归结为美国证交会在区块链技术方面的教育缓慢,他在谈到STOs时说:

“这真是一个无需考虑的问题。唯一真正阻碍它的是监管方面的东西。证券交易委员会并不是说不,只是他们还没有明白。他们只是不明白。

尽管允许某些安全代币存在,但监管机构一直不愿意为实际交易这些代币开放场所,尤其是普通的主要投资者可以进入的场所。从事证券代币业务的交易所主要集中在对机构投资者的私人发行,或最初在全面证券登记豁免下发行的代币特别登记。A、

“采用的一个障碍是更新交易所或其他交易平台的许多机制,以容纳这些资产,”Karen Ubell说,他最近加入Goodwin Procter,成为其区块链和数字货币业务的合作伙伴。“披露不是一个无法克服的障碍。我认为问题是数字证券将如何交易。

本·马尔祖克(Eversheds Sutherland)专门从事数字资产资本募集的律师表示同意:“就反对意见而言,我认为SEC主要关注的是估值、流动性,

目前的场景是:行业层面的“KDSP”许多安全令牌——甚至是公开可用的——都是根据SEC的规定存在的。私人发行的交易正在蓬勃发展,这些交易依赖于区块链技术来自动处理诸如一次性允许的代币持有人数量或检查制裁名单等问题。Blockstack和Props等公司甚至在过去一年内利用SEC豁免向美国公众提供其证券代币。

平台tZero和Openfinance多年来一直向美国投资者提供安全代币交易。然而,Openfinance在2020年经历了一个戏剧性而又令人困惑的时期,如果利益相关者和发行者在5月份不支付更多的费用,它就有可能将其STO从平台上撤出。该公司随后看到了一些高管领导层的变动,这让许多观察人士对交易所的未来感到困惑。

是上市公司的激情工程Overstock.com公司,tZero崩溃的风险较小。然而,该平台只提供两种用于公开交易的安全代币,其中一种是OSTKO,是母公司超储的数字红利,已成为市场上此类代币的主导。这既因为Overstock是传统股票市场中的一家大公司,又因为将证券代币作为传统股票的股息分配是一种巧妙的机制,让人想起空投,以避免繁文缛节。

随着7月初开始交易,Arca的ARCoin(AR)设法安抚了经过两年的谈判,证交会似乎准备开放更广泛的类似代币。

的消失,是巨大的市场,使证券代币在纳斯达克甚至是Coinbase的规模向公众开放。尽管业界尽了最大努力,但没有一个二级市场的规模和流动性允许证券代币交易的方式显示出它是一个技术奇迹。

当前的场景:监管方

以Coinbase为例。加密交易所最初是在2018年通过收购Keystone Capital Corp(已注册)获得了一个替代交易系统许可证。据推测,由于与监管机构的沟通不畅,该公司两年前在一系列公开声明中,对Coinbase收购Coinbase时究竟批准了什么内容进行了一系列的公开声明。到目前为止,它们还没有为公开交易提供安全令牌。

获取ATS许可证的过程近年来发生了变化,特别是在SEC与STOs的关系方面。证交会基本上暂停了自动交易系统(ATS)的应用,这与一项彻底的禁令不同,但监管机构更广泛的犹豫不决,尤其是在美国,

“KDSP”平台,如tZero和Openfinance——最大的面向零售客户的平台——相对而言,是传统实体。他们的自动交易系统早于2018年加强了美国证券交易委员会的审查。所以,在某种程度上,他们已经是祖父母了。关于美国证交会立场的中央文件可追溯到当年11月。为了提供安全代币,潜在的交易所需要首先在美国证券交易委员会注册为经纪交易商,然后根据ATS监管。

“KDSP”这些平台在监管机构面前生死存亡,这是基于接受旧式监管的基础上,往往需要与密码的混乱声誉保持距离。tZero首席法律官艾伦•科涅夫斯基(alankonevsky)在与CGault Brown对Cointelegraph说:“一旦你有一个产品通过注册,你将使用同一个框架——我不认为它一定只是Arca,它往往会得到更多的审查。”。如果你有另一个基金希望使用相同的框架,他们会过得更轻松。

先例在美国法律的所有要素中都扮演着重要角色,就像所有源自英国普通法的制度一样。随着美国证券交易委员会(SEC)最近通过了一些规则,根据与先前提议的相似性,加快批准新的投资公司提案,很明显,它们正在努力修复自己的备份系统。Gault Brown同意:

“我不认为任何人,甚至可能是机构,认为他们一直在跟上,仅仅是因为通常技术的发展速度会比监管机构快。”

因此,新的提议以及越来越多的新代币可能会导致一个良性循环:随着越来越多的方案被批准,有更多的先例需要批准更多的新方案。

就市场而言,虽然在纳斯达克(Nasdaq)进行交易,但短期内不太可能合并证券代币;然而,各大交易所肯定都在关注这项技术。在美国玩家中,最领先的似乎是波士顿期权交易所(Boston Options Exchange,简称BOX),其分支机构BOX Digital早在2018年就与tZero合作,在STOs上

BOX当然意识到,它正在与SEC进行长期的法律反复。与该国sto现状的总体基调一致,SEC并未公开拒绝BOX Digital公开交易的提议。然而,欧盟委员会在任何最终决定上都一再被否决,最近一次推迟了对7月16日提出的两项规则修改的决定。

……国际上呢?”KDSP“尽管美国国内正在取得许多进展,但许多参与者一直专注于在境外建立交易,尽管其资本市场令人垂涎,但恰恰是为了避免其高度警惕的监管机构——至少目前是如此。

“KDSP”去年12月,总部位于东京的SBI Group宣布投资新的STO业务有160年历史的德国证券交易所斯图加特分行。在与Cointelegraph的谈话中,SBI Digital Asset Holdings的高管提到了在新加坡和整个亚洲市场推出STO平台的进一步计划。

SBI Digital Asset Holdings首席执行官Fernando Luis Vázquez Cao,告诉Cointelegraph,STOs的本质是,你需要有革命性的技术,同时要有“无聊”的意愿,并像老牌机构那样与监管机构接触。在谈到与斯图加特银行首席执行官的谈话时,曹国伟解释说:

“应该是现任者在扰乱自己。因为只有像我们这样无聊的实体,只有像我们这样无聊的机构,才了解合规性,了解做正确的KYC检查、AML检查和风险管理需要什么。这就是说,你必须让一个人来管理这样一个既懂技术又枯燥乏味的实体。

在这种情况下,SBI比SEC更愿意与德国联邦金融监管局(BaFin)打交道。作为一个司法管辖区,德国的金融法律绝不松懈,而德国联邦金融监管局的警惕性也是出了名的。Vazquez Cao对此表示同意,但他认为德国联邦金融监管局对现有系统的技术更新非常感兴趣,部分是基于与邻国瑞士的竞争。

期待“KDSP”,同时暗指时间线,Vásquez Cao说,长达几十年,但他认为基于区块链的技术升级对于整合全球证券市场至关重要:

“它将减少所有这些摩擦,因为人们一直在谈论全球市场,但没有这回事。你有所有这些不同的筒仓。什么都不能分享即使在欧盟,tZero的

Konevsky解释说,以某种形式或其他形式,毫无疑问,当前的证券转让制度需要改变:

“我认为这是不可避免的,这个行业会有一个演变。如果你必须设计一个系统,用你现在拥有的技术在全球范围内移动证券、法定货币或其他有价值的东西,你就不会建立我们现在拥有的系统自2018年的炒作以来,STO的基调发生了转变,但将这种转变解读为长期进展的一个好迹象:

“KDSP”“我认为炒作已经过去很久了,但从一个好的意义上说。我不认为任何事情都失败了。[…]仍在太空中的玩家是合法的,专注于并致力于实现这项技术,这项技术有着巨大的希望。所以,我认为他们不再是靠炒作来运作的。

Traidman对STOs的未来更加自信:

“20年后,纳斯达克再也不会有人上市了——嗯,他们可能会在纳斯达克上市,但他们会通过安全代币来实现。”行动迅速。许多科技创新者已经习惯了这种速度,他们对sto的监管障碍感到沮丧。但从全局来看,这是一个全新的概念,它将从根本上改变投资的发生方式、人们持有资金的方式。法律需要调整,但监管者在允许的范围内保持谨慎是合理的。此外,他们有理由想看看用标记化实验进行的小型实验是如何进行的。

我们目前看到的并不是一场突如其来的革命,而是一种进步。在某种程度上,参与代币化证券的最初参与者的任务是为更大的项目创造条件。开发新的平台和市场;建立更加一致的监管预期;愿意以代币形式发行股票的主要证券发行商数量的增长——这些都是构成统一生态系统的过程。每一个都依赖于另外两个

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