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一文读懂何为保险基金

撰文:Ainsley Sutherland
翻译:屏风

保险基金是杠杆买卖很主要的一部分,它在加密钱币衍生品买卖所(无论是中央化的照样去中央化的)中发挥着伟大的作用。一个买卖所拥有大型保险基金,意味着纵然在市场流动性不足或市场极端颠簸的情形下,买卖者也可以享受平稳的买卖体验。
DerivaDEX 在若何界说保险基金方面有了新的突破。读罢此文,你会清晰 :

  • 买卖所为什么需要保险资金?
  • 保险资金是若何出资的?

保险基金主要由用户历久出资。这一点并不是人人所熟知的 !

保险基金界说:保险基金是买卖所用来限制下行损失的一篮子资金,确保赢利的买卖员在结算时可以获得利润。

杠杆和整理

要领会保险基金存在的必要性,我们需要领会杠杆买卖。杠杆使你能够用比你现实拥有的更多的资金举行买卖:你的初始资金被称为「抵押品」。当买卖者举行杠杆买卖时,他们买卖的名义金额可能远远高于他们所存入的抵押品的价值。

例如,想象一下 Bob 存入 10000 美元的 USDT 作为抵押品。若是他选择使用 4 倍杠杆,Bob 可以取出价值 40000 美元的多头(或空头)头寸,只管他只存入了 10000 美元。

这种「增添的买卖能力」或「杠杆」的另一面是,若是鲍勃做多,价钱下跌,他可能会比其他情形更快地失去抵押品,这就是所谓的 ” 被整理 “。杠杆买卖放大了收益,也放大了损失。一些买卖所提供高达 100 倍的杠杆。

在以订单簿为基础的买卖所(与自动做市商买卖所相比),Bob 的买卖总是有一个对手方。为了这个例子,我们假设 Alice 做空,价钱下跌。在这种情形下,Alice 赚了钱,而 Bob 赔了钱。

要领会为什么杠杆买卖需要保险资金,我们应该切记三个主要的数字观点:

  • 平仓价钱: 这是 Bob 的仓位触发整理的价钱。
  • 停业价钱:这是 Bob 的头寸所造成的损失与他的抵押品完全相等的价钱。
  • 收盘价:这是 Bob 的头寸发生的损失正好即是他的抵押品的价钱。 这是 Bob 的头寸可以被现实平仓的价钱。在流动性市场中,这个价钱应该靠近整理价钱。在流动性不足的市场中,这个价钱甚至可能低于停业价钱。

为了充实明白这些观点的关系,继续举例说明:

Bob 看到比特币的价钱是 10000 美元,并决议开一个 BTC 多头头寸,他想行使永续掉期来获得杠杆。Bob 将 10000 美元的抵押品存入买卖所,并购置了 4 个 BTC/ 美元的永续掉期合约,也就是 40000 美元的名义金额(4 倍杠杆)。

一文读懂何为保险基金鲍勃要做多 !

若是 BTC/ 美元的价钱上涨到 15000 美元,Bob 将获得 20000 美元的利润(这将是他在 Coinbase 上购置现货比特币的 4 倍)。但若是价钱下跌,Bob 的抵押品会发生什么?

在正常的现货买卖中,BTC/ 美元必须跌到 0 美元,Bob 才会失去他所有的 10000 美元抵押品。然而,在这种情形下,由于他的杠杆头寸,BTC/ 美元只需要跌到 7500 美元,他的头寸就会变得毫无价值(这是他的停业价钱)。

在 Bob 的头寸变得一文不值之前,他的头寸将到达他的「整理价钱」。在现实中,这个数字可以转变,是所谓的 ” 维持保证金要求 ” 的函数,但为了简朴起见,我们假设它是 7510 美元。在一个完全有用的、流动性超强的市场中,买卖所会找到另一个买卖者以这个价钱接替 Bob 的头寸。然而,更现实的情形是会有一些误差–也许 Bob 的仓位现实上会以 7,505 美元,或者 7,501 美元,甚至可能是更低的价钱(这是他的收盘价)平仓。

以是,总结一下。Bob 的头寸在他的停业价钱下是没有价值的。当 BTC/ 美元的价钱到达 Bob 的整理价时,他的头寸就可以被买卖所整理。买卖所现实能够卖出头寸的价钱就是他的平仓价。

加密钱币市场是颠簸的,通常缺乏流动性,而且可能有缓慢或延迟的价钱反馈。所有这些因素都可能导致平仓价钱低于停业价钱。若是发生这种情形,像 Bob 这样的买卖员最终可能会陷入欠款跨越他们作为抵押品存入的情形。

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例如,若是 Bob 之前的仓位在 BTC/ 美元 7450 美元之前无法平仓呢?

一文读懂何为保险基金

Bob 欠的钱比他当初所拥有的钱多了 200 元!

Bob 现在欠了 10200 元,但只存了 10000 元。

Bob 现在欠了 10200 美元,但只存入了 10000 美元。与一些传统市场差别,大多数加密钱币买卖所提供有限的下限。这意味着,没有人会来找 Bob 要那 200 美元。 Bob 存入的抵押品是他可能损失最多的。

然而,这个效果对 Alice 并不公正,Alice 是在 Bob 做多的对家,他应该上涨 200 美元。在这种情形下,保险基金向 Alice 支付了她所欠的 200 美元,仓位被公正平仓。

钱从哪里来?

那么,保险资金是若何资源化的呢?在一个康健的市场中,买卖双方都许多,滑点也很低,Bob 的仓位在到达他的「停业」价钱之前就会被整理,他的仓位会低于他的整理价钱,但高于他的停业价钱。 保险基金收到的是平仓价(Bob 的仓位现实卖出的价钱)和他的停业价之间的差额。

当 Bob 的头寸被平仓价钱高于其停业价钱时,保险基金的增长幅度为 closing_price — bankruptcy_price

一文读懂何为保险基金

当收盘价 > 停业价时,保险基金对整理过的多头获得资源金。对于已整理的空头来说,情形正好相反。

在流动性不足或颠簸较大的市场中,Bob 的头寸可能会低于其停业价钱出售,就像我们上面举的 Bob 和 Alice 的例子一样。在这种情形下,保险基金为了支付 Alice 而亏损。你可以在下图中看到这种情形是什么样子的。” 价差 ” 是最低卖单和最高买单之间的差额。

一文读懂何为保险基金

当收盘价 < 停业价时,保险基金会失去资源买卖者(对于整理过的多头而言)。对于整理的空头来说,情形正好相反。

从某种意义上说,保险基金的资源化是所有履历整理的买卖者的配合成本。作为回报,买卖者可以安心地知道他们将始终能够获得他们应得的利润,纵然是在杠杆加密钱币买卖的狂野天下中也是云云 !

从中要记着的主要观点是:

  • 保险基金通常是由被整理的买卖者用他们的收盘价和停业价之间的差额来举行资源化的。
  • 当市场流动性不足时,可以低于停业价钱平仓。这时,保险基金就会对获胜的买卖者举行赔付。
  • 一个流动性足够的市场和准确的价钱反馈是限制保险基金赔付的要害。

DerivaDEX 正在确立一种新型的保险基金,我们的方式有一些要害的创新,将改变保险基金的头脑方式。非常感谢 Cody White 对本文的校正 ! (注:Cody White 为 CMS Holding 公司买卖员)

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