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比特币信托为何越来越受传统投资人青睐?

信托作为一种传统投资工具,成为了当下比特币投资市场的最佳渠道。

原文题目:《IDEG 丨比特币信托越来越受传统投资人的青睐》
撰文:Kevin Yang,IDEG CEO

桥水基金是全球最大的对冲基金。桥水创始人雷·达里奥(Ray Dalio)在其《范式转移》(Paradigm Shifts)一文中提到:「当前值得思索的一个大问题是,在通货再膨胀的环境下,在巨额债务到期、种种体制信仰者存在重大的内部和外部冲突之际,事实哪些投资才会有优越的投资回报。在多国央行放水、法定钱币纷纷贬值的当下,我们应该思索下一个最好的钱币或储值工具是谁。」[1] 而比特币似乎正是对达里奥这一疑问的有力回覆。

比特币是 2019-2020 年收益显示最佳资产

近两年来,比特币作为一种新型资产种别,引起了诸多传统机构投资者的强烈关注。其主要缘故原由有三点:一、比特币生意市场规模延续扩大,现在的单日平均成交量维持在 800 亿美元,为更大体量的资金介入比特币投资提供了需要的市场基础。二、比特币与各种传统资产的波动性缺乏显著的相关性,相符宏观基金的资产设置要求。三、比特币在已往的收益显示一直异常优异。

比特币信托为何越来越受传统投资人青睐?图 1:2020 年大类宏观资产收益显示,数据泉源:JP Morgan、Messari [2]

另据 IDEG 统计,彭博银河数字资产指数在 2020 年上涨了约 265.36%,大幅跑赢黄金,同时也远远高于股票、债券和大宗商品的回报率。

比特币信托为何越来越受传统投资人青睐?图 2:彭博各大金融指数 2020 年显示对比,数据泉源:Bloomberg、IDEG

信托已成为比特币投资的最大合规渠道

只管比特币的收益显示出众,但若何平安、合规地投资比特币却面临着诸多因素的影响。为了知足传统机构对比特币投资的合规性和平安性要求,信托作为一种传统投资工具,成为了当下比特币投资市场的最佳渠道,获得了越来越多传统投资人的青睐。

灰度投资公司(Grayscale Investment LLC)是现在全球最大的比特币信托基金 GBTC 的发起人。该信托基金是被动式治理的比特币指数跟踪基金。GBTC 不定期地对及格投资者和机构客户开放私募,允许他们通过现金或是比特币的形式认购信托份额。灰度的治理费是每年 2%,单次最低认购额度是 50,000 美元。凭据灰度披露的数据显示,80% 的客户为机构投资者,16% 为家族办公室和高净值人士,尚有 2% 为养老基金。现在西欧投资机构进入比特币市场的最主要方式即是通过 GBTC 信托基金。

凭据灰度 2020 年三季报,前三季度共召募资金跨越 24 亿美元。其中,一至三季度的单季资金流入,划分到达 5.04 亿美元、9.06 亿美元、10.50 亿美元。三个季度的募资规模延续刷新历史记录,这表明在全球经济不确定的靠山下,人们对数字资产的投资热情延续攀升。至此,灰度发售的各种数字资产信托基金累计投资规模到达 36 亿美元。

比特币信托为何越来越受传统投资人青睐?图 3:灰度公司各种数字资产信托基金累计资金流入量,数据停止 2020 年 9 月 30 日 [3]

今年 5 月份比特币区块奖励减半之后,GBTC 的资金流入量一度跨越了同期的比特币挖矿产值。相对于新产出的比特币数目,流入 GBTC 的资金云云之多,以至于比特币市场的供给与需求关系发生变化,这一征象可能是预示比特币未来进一步增值的努力信号。

比特币信托为何越来越受传统投资人青睐?图 4:GBTC 资金流入量与同期比特币挖矿产出对比,数据停止 2020 年 9 月 30 日 [4]

凭据公然数据测算,停止 2020 年 12 月 31 日,GBTC 信托基金一共持有 607,037 枚比特币(约占比特币总量的 2.89%),比 6 月尾规模增进 57%。另据 2021 年 1 月 9 日的市场数据,该信托基金规模已达 241.55 亿美元。

比特币信托为何越来越受传统投资人青睐?图 5:GBTC 信托基金持仓量,数据停止 2020 年 12 月 31 日 [5]

为什么比特币信托备受传统投资人的青睐

凭据 Bitwise 和 ETF Trends 对美国理财照料行业的观察显示,76% 的理财照料示意在已往 12 个月内收到了客户关于数字资产的投资咨询,72% 的理财照料以为其客户可能已介入数字资产的投资。54% 的理财照料示意,数字资产最吸引他们举行设置的因素,在于其和传统资产的整体弱相关性 [6]。2019 年以来,主流媒体和华尔街剖析师延续讨论着比特币的「数字黄金」属性。这一点在美国理财照料行业也激起了共识。

该观察还显示了阻止传统投资者介入数字资产投资的主要缘故原由包罗:

  1. 53% – 羁系缘故原由
  2. 41% – 不懂若何对数字资产举行估值
  3. 39% – 缺乏便利的投资工具
  4. 34% – 无法平安保管的担忧

通过上述的观察数据,我们可以看出传统投资者对投资比特币的兴趣极大,但苦于缺少合规、平安的投资渠道。而比特币信托基金作为一种传统投资工具,则很好地解决了传统投资者的诸多挂念:

Plasm Network 已在波卡 Rococo V1 上部署首个平行链

链闻消息,波卡二层扩容协议 Plasm Network 已在波卡 Rococo V1 测试网上部署首个平行链。Plasm Network 计划在 2021 年一季度和二季度实施 PoS 迁移、面额变更、ZK Rollup、以太坊可兼容性、Plasm 门户更新等操作。……Polkadot,波卡,平行链,项目进展,Plasm Network,波卡平行链

信托解决了银行资金通道的合规性问题。私人生意比特币的通道面临着主体信用风险;且私人通道体量小,无法沉淀大量资金,因此不适用于机构客户。通过认购信托份额,机构投资者可以通过信托账户举行公对公转账,实现正当、合规地买入并持有比特币资产。

信托解决了客户保管比特币的平安性问题。比特币是纯数字形式的资产类型,面临着网络平安、存储装备平安、密钥保管等多重平安风险。比特币总量为 2100 万,现在市场上的流通量约为 1800 万。其中,已确认丢失的比特币数目靠近 170 万。按当前价钱盘算,丢失的比特币价值近 600 亿美元。比特币信托基金一样平常会与托管机构互助,确保比特币资产的托管平安。

信托解决了财政审计的合规性问题。信托基金接受第三方的严酷审计,比特币信托资产能够可信地并入上市公司及大型投资机构的财政报表,制止因各地财政审计制度的差别而导致无法并表的问题。

正是这些优点,使得信托基金成为了现在比特币市场上最受迎接的合规投资渠道。GBTC 多年来的乐成运营,已经充实验证了信托渠道的可靠。

GBTC 的局限性以及信托基金的生长

只管 GBTC 是现在市场上最乐成的比特币信托基金,但其条款的设置存在着一定的局限性。首先,GBTC 是被动治理的信托基金,即买入比特币后持有不动,收益完全与比特币自身涨跌挂钩。其次,GBTC 的份额是不支持赎回的,投资者在锁定期后只能选择在公然市场卖出。该种条款的设置,使得 GBTC 份额较比特币现实价钱的溢价率一直居高不下,最高时溢价率曾到达 140%,现在则维持在 20% 左右。这意味着投资者必须支付更高的成原本购置 GBTC 份额。

比特币信托为何越来越受传统投资人青睐?图 6:GBTC 份额的历史溢价率,数据停止 2021 年 1 月 8 日 [7]

由于 GBTC 的乐成,以及其显著的条款缺陷,比特币信托基金领域泛起了一些强有力的后起之秀。2020 年 6 月 12 日,Wilshire Phoenix FundsLLC 向美国证监会提交了一份 S-1 注册声名,申请批准其比特币信托产物。该信托聘用富达数字资产(Fidelity Digital Assets)作为托管方来托管比特币资产,其治理费为 0.9%,远低于 GBTC 信托的 2%。但这些信托主要面向美国市场。

而在亚太地区,这一领域也越来越受投资者关注。2019 年 11 月,IDEG 在香港率先公布了亚洲首个比特币信托 Asia Digital Trust,其中包罗两个子信托 Asia Bitcoin Trust (ABT)Atlas Mining Trust (AMT)。IDEG 的核心成员自 2013 年最先便专注于数字资产领域的量化生意,计谋以稳健著称。IDEG 量化生意的治理规模在亚太地区压倒一切。此外,IDEG 的母公司是一家全球领先的专业区块链投资机构。IDEG 母公司深耕区块链基础设施、底层公链和应用等主要赛道,在全球范围内投资了包罗嘉楠耘智、Polkadot 等诸多明星项目,投资回报优异。ABT 与 AMT 信托的托管方是全球最大的数字资产托管商 Coinbase Custody。Coinbase Custody 现在已托管的数字资产价值跨越了 100 亿美元,从建立至今未发生过一起平安事故。

ABT 是专注于比特币生意的信托基金。有别于 GBTC 的被动式治理计谋,ABT 接纳了自动的收益增强型计谋。增强型计谋的优势主要体现在两方面:通过低风险套利计谋,赚取更多数目的比特币,最大程度上优化比特币增值带来的盈利;另一方面,通过对冲计谋有用控制回撤,规避极端行情风险。因此接纳增强型计谋的信托收益将会高于被动治理的信托。

而 AMT 则是现在全球首个比特币挖矿信托基金,为传统投资人提供了介入比特币挖矿的合规渠道。比特币挖矿是资源密集型产业,散户或小机构矿工在大资源眼前缺乏需要的竞争力。信托基金能够形成资源优势和规模效应,从而为投资人提供更为可靠的挖矿收益。此外,比特币挖矿存在较高的行业和运营门槛。而信托行使品牌和资金优势,能够在矿机采购、电力采购、矿场选址设计、矿场运营、一样平常维护和安保方面保持竞争优势,降低运营成本。

通过对比特币信托市场的剖析,我们可以看到该领域正逐渐从垄断到竞争、进化的偏向生长。相较于生意所、OTC 生意商,GBTC 因其合规性和平安性优势,短期内快速获得许多传统投资人的青睐,因而获得了伟大的乐成。但由于其自身的局限性,导致资源使用效率的低下。投资者最先纷纷追求更好的投资工具来介入比特币市场。正是在这样的市场环境下,泛起了更相符本土市场需求、条款设计更优的信托基金产物,为传统投资人提供了合规、平安、便利的投资通道。

Reference:

1. Ray Dalio,”Paradigm Shifts”,LinkedIn,
https://www.linkedin.com/pulse/paradigm-shifts-ray-dalio/

2. Mira Christanto, Twitter,
https://twitter.com/asiahodl/status/1344529644721061889

3.”Grayscale Digital Asset Investment Report Q2 2020″, page 5, Grayscale,
https://grayscale.co/wp-content/uploads/2020/10/Grayscale-Digital-Asset-Investment-Report-Q3-2020.pdf

4.”Grayscale Digital Asset Investment Report Q2 2020″, page 7, Grayscale,
https://grayscale.co/wp-content/uploads/2020/10/Grayscale-Digital-Asset-Investment-Report-Q3-2020.pdf

5.”Grayscale Investments BTC Holdings”, bybt,
https://www.bybt.com/Grayscale

6.”The Bitwise/ETF Trends 2020 Benchmark Survey of Financial Advisor Attitudes Toward Cryptoassets”, Bitwise,
https://static.bitwiseinvestments.com/Research/Bitwise-Research-ETF-Trends-2020.pdf

7.”GBTC Discount or Premium to NAV”, Ycharts,
https://ycharts.com/companies/GBTC/discount_or_premium_to_nav

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