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谷燕西:反思 Libra 的稳定币策略

最近七国集团关于全球稳固币的声明,再一次引起市场对 Libra 的关注。显然这个声明主要是针对 Libra 稳固币的。七国集团的这个声明明确无误地解释,七国集团对 Libra 是接纳限制的态度的。这显然不利于 Libra 稳固币推向市场。在这个时刻,现实上可以回首一下 Facebook 的稳固币计谋,以便为今后一定会泛起的稳固币项目所借鉴。

Facebook 最初最先稳固币项目时,是设计自己来举行这个项目。但同时也在争取其它公司的互助。据媒体报道,潜在的互助同伴明确告诉 Facebook,它们是不可能介入一个以 Facebook 为主导的稳固币的项目的。因此当这个项目推出时,这个项目就变成了以 Libra 协会为主导的稳固币项目。而且 Libra 协会成员都是在同等的基础上来加入这个协会的。现在转头看来,很有可能是潜在的同伴一方面示意不能介入以 Facebook 为主导的这样一个稳固币项目,但同时一定表现出对这样一个稳固币项目的极大的介入兴趣。这样的兴趣一定也加倍激励了 Facebook 推进这个项目。

以是当 Libra 真正推出时,就变成了多家机构一同来推进的项目。最初设计介入的机构当中已经包罗了一些主要行业中的领先者,包罗信用卡领域的 Visa 和 Mastercard,第三方支付公司 PayPal 和 Stripe,以及打车应用领域中的 Uber 和 Lyft。这些公司配合提议 Libra 马上引起全球局限内的关注。在商业运作领域,这样的一个计谋异常有利于 Libra 稳固币快速推向市场。但这样的一个计谋与此同时也引起各方面的高度关注,特别是 Libra 稳固币会直接影响的各方。在这些各方当中,影响最直接的就是各国的金融羁系以及中央银行。以是自 Libra 于 2019 年 6 月推出以来, 它遇到的最大阻力是来自于羁系,而不是市场。

在这个方面,与 Libra 形成鲜明对比的是此前已经存在的合规的稳固币,如 USDC,PAX 和 GUSD 等等。由于这些稳固币的产品设计,谋划模式,市场谋划局限,规模和市场影响力都是在比较小的局限内,因此它们的推出并没有受到羁系方面的阻力。若是将这些数字稳固币的谋划模式同 Libra 的谋划模式相比较,显然 Libra 从一最先就设定了远大的目的并且能吸引一些主要的机构来介入,这现实上阻碍了它的稳固币的推出。

在稳固币的产品设计方面,Libra 稳固币的最初设计显然是将其摆在了全球主要中央银行的对立面。只管 Libra 在今年 4 月份的新的白皮书中已经将其稳固币改为基于现有的法币刊行,这虽然减缓了同各个中央银行的对立,然则 Libra 协会成员在全球局限内的影响力以及它们对一个买卖前言和底层金融市场基础设施的配合支持依然会对现有的法币市场带来异常大的不确定性。这自然导致中央银行对它的限制态度。

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我们可以设想一下,若是当初 Facebook 自己独自刊行这个稳固币,而且是直接基于美元来刊行稳固币,也就是说它的刊行模式同市场上已经有的其它数字美元稳固币的刊行模式一样,那么 Facebook 的稳固币就不会遇到现在这么大的阻力。 Facebook 社交网络的用户们很有可能就很快能接纳数字稳固币在彼此之间举行转账了。这现实上就是 Facebook 刊行稳固币的最终目的,也就是向 Facebook 社交网络的用户提供加倍有用的金融服务。然则 Libra 的目的过于雄伟,能够发动的资源过多,这反而限制了它的稳固币的生长。在 2019 年 6 月,在 Libra 的白皮书刚刚宣布之后,我在对它的研究观点中,就指出了 Libra 最大的风险是它的项目局限过大,而且它接纳了大爆炸式的项目管理方式,而不是渐进的方式。这样的项目局限和管理模式都市异常有可能导致项目的大幅度延期,甚至是失败。Libra 厥后的生长解释我的这个判断是准确的。

Libra 的本质是区块链手艺的一个创新应用。Libra 一定不是这个领域中的应用的终点。在 Libra 之后,一定会有更多的类似的稳固币项目泛起。今后的稳固币项目应该借鉴 Libra 的履历,以便能够顺遂地推出。

我在前面的一篇文章中提到了一些可能发生出新的零售数字稳固币的领域。我以为未来的零售领域的稳固币项目应该具有以下特点。

第一, 基于单一法币。从可行性角度来看,只有基于单一法币的数字稳固币才有可能推向市场。新建立的基于一篮子法币的数字稳固币在羁系和现实落地方面都不具备可行性。

第二, 最先于一个细分领域。这个细分领域一定是在跨境支付和买卖方面,譬如电商,游戏和社交网络。

第三, 一定是匹配于类似 Libra 协会的组织形式,也就是介入的成员由差别国家的机构组成,这样才气真正的建立起跨国境的网络。究竟不是每个公司都是像大科技公司那样在各国都有自己的谋划营业。而且从区块链手艺应用的趋势来看,同样需要多方在同等的基础上来互助。

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